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深圳市線路板行業協會

東山精密:5G多層板和射頻軟板推動公司新增長

時間:2019-11-19  來源:國金證券研究所  編輯:
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    11月15日消息,今年前三季度,東山精密實現營收163.69億元,同比(較上年同期)增長22.09%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤8.88億元,同比增長31.14%。半年報顯示,東山精密上半年的總營收為99.79億元,其中來自印刷電路板業務(含柔性電路板業務)的營業收入為55億元,占比超過一半。

 

東山精密鹽城生產基地外景圖

    軟板、硬板齊發力,PCB業務快速發展

    公司主要業務涵蓋印刷電路板、LED電子器件和通信設備等領域,產品廣泛應用于消費電子、電信、工業、汽車等領域。

    近幾年,公司通過外延收購實現了快速發展,2016年東山收購Mflex后,通過整合,在大客戶中不斷增加新料號,目前在新款iPhone單機價值量已達到20多美元,營收大幅增長,2017年營收增長95%,2018年營收增長35%,預計未來2~3年將繼續保持快速增長。

    2018年,公司收購Multek,通過管理改善和大客戶導入,成效顯著,老牌的通信PCB企業煥發了新的生機和活力,目前公司多層硬板已經順利通過國內通信設備商認證,明年有望實現大量供貨,高階HDI板也進展順利,有望導入國內大客戶5G手機。目前華為、OPPO、vivo手機用高階HDI板基本上從臺資PCB廠購買,公司具有較好的發展機會。

    智能電子硬件創新不止,公司FPC業務大有可為

    蘋果的iPhone、 iPad、Apple Watch、Airpods等電子設備采用大量的FPC軟板,蘋果每年 FPC 采購金額約占全球市場需求一半以上的份額。蘋果iPhone單機FPC用量及價值量逐年提升,2019年蘋果iPhone 11 Pro MAX單機FPC價值量高達60美元。

    日本三大FPC公司仍占據蘋果近50%的份額,近幾年,除藤倉略有增長外,旗勝和住友電工FPC營收均出現大幅下滑。國海證券認為,在消費電子FPC領域,技術更新較快,需要持續投入,日本公司在投入上較為謹慎,所以近兩年蘋果新料號的份額主要給了東山和鵬鼎,如3D Sensing、MPI、Airpods新料號等。日本公司在消費電子FPC業務上逐漸縮減,綜合來看,對于東山而言,不但可以獲取新料號較大的份額,而且老料號的份額還會不斷提升。展望明年,蘋果新機5G疊加創新大年,FPC、MPI、LCP會顯著提升,東山在新料號獲取上會有較好機會。

    蘋果iPhone11系列新機熱銷,公司四季度業績展望樂觀,明年上半年蘋果將推出iPhone SE2,公司有望淡季不淡,三季度開始備貨蘋果新機,三季度高增長可期。除了iPhone外,公司明年將有2個LCP料號導入Apple Watch,公司在Airpods、iPad里料號也在不斷增加,Airpods銷量增長勢頭強勁,公司積極受益。

    受益5G,積極擴產,增長動能強勁

    公司計劃募集資金總額20億元擴產FPC(年新增40萬平米,主要定位大客戶未來新料號)、高頻高速PCB(主要定位5G基站、高端服務器)、無線模塊(年新增無線通信模塊16萬個/年、無線點系統產能16萬個/年,將整合公司濾波器、天線、PCB、壓鑄產品,主要定位5G基站RRU和天線一體化(AAU)以及室內無線點系統(DOT)),項目達產后,將年新增營收43.3億元,年新增利潤2.84億元。

    公司在通信模塊領域,具有較好的積累,并擁有華為、諾基亞、愛立信等一流客戶,5G通信基站、高端服務器對濾波器、高頻高速PCB、天線等具有較好的需求,公司大力擴產,未來具有較好的增長動能。

 

     
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